Der Euro ist in diesem Jahr bereits auf den niedrigsten Stand seit zwei Jahrzehnten gefallen. Die Währung steht unter unerbittlichem Druck, da die Wirtschaft der Union auf eine Rezession zusteuern könnte.
Euro im Vergleich zum US-Dollar
Er hält sich knapp über der Parität zum Dollar, nachdem er Anfang des Monats zum ersten Mal seit mehr als zwei Jahrzehnten kurzzeitig unter diese Marke gefallen war. Sie ist in diesem Jahr gegenüber dem Dollar um mehr als 10 % gefallen, und viele Analysten sind der Meinung, dass die Tendenz weiter abwärts geht. Im Vergleich vor genau einem Jahr ist der Euro sogar um 17 % gefallen.
Ein Großteil des wirtschaftlichen Unbehagens konzentriert sich auf die Unterbrechung der russischen Energielieferungen nach Europa, die insbesondere die deutsche Industrie bedroht. Die Credit Suisse sieht eine 50-prozentige Chance, dass der Euroraum in den nächsten sechs Monaten in eine Rezession gerät. Goldman Sachs meint, dass sie sich bereits in einer solchen befinden könnte.
Auch Italien bereitet angesichts der politischen Turbulenzen, die zum Rücktritt von Ministerpräsident Mario Draghi führten, große Sorgen. S&P Global Ratings hat den Ausblick für die Schulden des Landes gesenkt, und ein wichtiger Risikomaßstab, der Abstand zwischen den Renditen italienischer Anleihen und denen Deutschlands, ist so hoch wie seit 2020 nicht mehr. Die Angst vor einem Austritt Italiens aus dem Euro macht sich in Kreditausfalltauschen (Credit Default Swaps) bemerkbar, obwohl dieses Risiko als sehr gering eingeschätzt wird.
Stagnierende Wirtschaft oder Rezession?
Doch trotz aller Negativität ist kaum davon die Rede, dass die Region auf eine weitere existenzielle Krise zusteuert, wie sie vor einem Jahrzehnt herrschte, als hohe Schuldenstände und steigende Anleiherenditen zu Spekulationen über ein Auseinanderbrechen der Region führten. Dies führte schließlich dazu, dass Draghi – damals Präsident der Europäischen Zentralbank – sagte, er werde „alles tun, was nötig ist“, um die Währung zu schützen. Heute ist eine Spaltung nur noch ein Randgedanke, und die EZB hat schneller gehandelt, um die Märkte in Schach zu halten.
Deutschland ist die größte Volkswirtschaft der Region und traditioneller Wachstumsmotor seit der Gründung. Das Land ist weitgehend von russischem Gas abhängig und schlittert in eine Rezession. Zunehmender Fachkräftemangle und Streiks setzten dem Staat neben der Pandemie zu. Die Regierung ist besonders besorgt darüber, wie sie die Lichter über den Winter am Leuchten halten kann: Habeck sagte am Montagabend, dass „wir eine ernste Situation haben. Es ist an der Zeit, dass jeder das versteht“, sagte Habeck in einem Interview mit der ARD.
Ein Großteil der Abwertung der Währung hängt mit dem schlechten wirtschaftlichen Hintergrund zusammen, der durch eine Mischung aus verlangsamtem Wachstum und steigender Inflation gekennzeichnet ist. Am Freitag zeigten Daten, dass Deutschland stagnierte, während die Inflation im 19 Mitglieder umfassenden Währungsblock auf einen neuen Rekord von 8,9 % anstieg und damit die Prognosen übertraf. S&P stellte fest, dass sich das reale BIP-Wachstum in der Eurozone von 5,4 % im Jahr 2021 auf 2,5 % im Jahr 2022 und 1,2 % im Jahr 2023 abschwächen wird, bevor es sich im Jahr 2024 wieder auf 2,0 % verbessert.
Zentralbanken heben Leitzins an
Auch die Geldpolitik weicht voneinander ab. Die EZB hat die Zinssätze in der vergangenen Woche um 50 Basispunkte angehoben, während die US-Notenbank die Zinsen in diesem Jahr bereits mehr als viermal so stark angehoben hat, nachdem sie am Mittwoch weitere 75 Basispunkte auf ihren Leitzins aufgeschlagen hat.
Die Vorhersagen über ein Auseinanderbrechen der Eurozone sind noch nicht ganz verschwunden. Der Gründer des Makro-Hedgefonds EDL, Edouard de Langlade, hält dies für möglich und strebt einen Euro-Dollar Kurs von 80 Cent an.
Die EZB geht jedoch proaktiv gegen solche Risiken vor, so gering sie auch sein mögen. Zusammen mit ihrer Zinserhöhung in diesem Monat stellte sie ein neues Instrument vor, das eine Fragmentierung verhindern soll, d. h. ein ungerechtfertigtes Auseinanderklaffen der Schuldenspreads der Euro-Mitglieder.
Die Aufgabe der EZB wird durch die italienische Politik erschwert. Das Land wird im September Wahlen abhalten, und ein Bündnis des rechten Flügels liegt derzeit in den Umfragen vorn. Die Anleihekurse schwanken aufgrund der Besorgnis über die Politik einer solchen Regierung, dennoch plant die Regierungschefin Giorgia Meloni, sich an die Haushaltsregeln der Europäischen Union zu halten, wenn sie die nächste Regierung anführt.
(TB)